編者按
1月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì )，中國人民銀行行長(cháng)潘功勝在回答提問(wèn)時(shí)表示，中國人民銀行將于2月5日下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(cháng)期流動(dòng)性資金約1萬(wàn)億元；1月25日下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并持續推動(dòng)社會(huì )綜合融資成本穩中有降。
2023年，面對發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的外溢影響，中國人民銀行立足國內經(jīng)濟發(fā)展，2次下調政策利率，2次下調存款準備金率，保持了市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。此次央行在2024年首次宣布降準+降息，釋放哪些信號？對我國鋼材市場(chǎng)有何影響？針對上述問(wèn)題，本報今日特別邀請業(yè)內人士進(jìn)行分析與探討。
對春節后市場(chǎng)是一大利好
陳克新
作為一項重要的貨幣政策，央行此次宣布降準將產(chǎn)生多方面的積極影響。在筆者看來(lái)，這有望促進(jìn)我國鋼材市場(chǎng)近期表現好于預期。
第一，此次降準力度超預期，顯示出決策層鞏固與擴大經(jīng)濟回升向好勢頭的強大決心。此次存款準備金率下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%。應當說(shuō)，此次降準幅度超出了市場(chǎng)預期。2023年，央行兩次降準幅度均為0.25個(gè)百分點(diǎn)，不僅表明國家在加大貨幣政策的實(shí)施力度，也顯示出決策層強化逆周期調節和跨周期調節、鞏固與擴大經(jīng)濟回升向好勢頭的信心，對當時(shí)及全年經(jīng)濟運行都產(chǎn)生了較大的積極作用。
筆者預計，隨著(zhù)更多、更有力的穩增長(cháng)政策措施出臺與落地，2024年，我國經(jīng)濟將實(shí)現5%左右的增長(cháng)目標。這將極大地提振鋼材市場(chǎng)信心，對于春節后的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好消息。
第二，此次降準提供了更多流動(dòng)性，為拉動(dòng)鋼材需求總量的“三駕馬車(chē)”增添動(dòng)力。2023年，在決策層逆周期調節下，全年經(jīng)濟增長(cháng)5.2%，除了房地產(chǎn)外，其他涉鋼行業(yè)基本實(shí)現了穩定增長(cháng)。此次降準將向市場(chǎng)提供長(cháng)期流動(dòng)性資金約1萬(wàn)億元，并助力積極的財政政策落地見(jiàn)效。筆者認為，隨著(zhù)大量流動(dòng)性資金進(jìn)入經(jīng)濟領(lǐng)域，推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資及外貿出口，無(wú)疑將為拉動(dòng)鋼材需求注入動(dòng)力，有利于春節后鋼材市場(chǎng)向好運行。
第三，定向降息意味著(zhù)未來(lái)可能還會(huì )有全面降息，資金使用成本或將更低。在降準的同時(shí)，央行還宣布于1月25日下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，從2%下調到1.75%。綜合考慮，筆者預計年內還有降息機會(huì )，在央行降準后，未來(lái)可能還會(huì )有全面降息動(dòng)作，預計銀行間主要利率債到期收益率加速下行。
筆者認為，隨著(zhù)資金利率下調，后期資金使用成本將下降，勢必會(huì )在投資、消費方面產(chǎn)生刺激效應。尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資與房屋銷(xiāo)售都有望好轉。
筆者預計，在開(kāi)年降準與降息的加持下，今年房地產(chǎn)市場(chǎng)資金需求將得到有效改善，預計今年房地產(chǎn)投資將企穩回升，建筑鋼材需求或存在超預期釋放的可能。
第四，降準有利于抑制人民幣升值勢頭，減小年內鋼材市場(chǎng)壓力。一段時(shí)間以來(lái)，人民幣對美元匯率出現較大幅度的上升，對國內鋼材及黑色系商品市場(chǎng)產(chǎn)生了一定壓力。此次降準將在一定程度上對沖美聯(lián)儲年內降息預期帶來(lái)的資金流動(dòng)性影響，從而抑制人民幣升值勢頭，減小國內鋼材市場(chǎng)壓力。
對于當前市場(chǎng)的作用更多停留在預期層面
劉凡
春節將近，我國鋼材市場(chǎng)迎來(lái)了萬(wàn)億元“紅包”。此次降準后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%，相較于此前下調0.25個(gè)百分點(diǎn)的“小步快跑”式降準，此次降準幅度顯然超出市場(chǎng)預期。這也表明，在穩經(jīng)濟的背景下，貨幣政策實(shí)施力度正在加大。
筆者認為，對于當前的鋼材市場(chǎng)而言，超預期降準的影響主要有以下幾個(gè)方面：
一方面，強化市場(chǎng)預期，提升市場(chǎng)信心。隨著(zhù)春節臨近，市場(chǎng)需求進(jìn)一步“冷卻”，鋼材市場(chǎng)行情的驅動(dòng)邏輯主要以宏觀(guān)預期為主。如今，降準“靴子”落地，有助于修復市場(chǎng)悲觀(guān)情緒、提振市場(chǎng)信心，強化市場(chǎng)各方對春節后行情的預期，有望推動(dòng)鋼材價(jià)格迎來(lái)一波小幅上漲。
不過(guò)，考慮到春節前市場(chǎng)將逐步進(jìn)入休市狀態(tài)，在“有價(jià)無(wú)市”的情況下，市場(chǎng)參與者要更加謹慎操作，預計春節前鋼材價(jià)格的爬升空間相對有限。
另一方面，釋放資金流動(dòng)性，利好需求增長(cháng)。據測算，此次降準將向市場(chǎng)提供長(cháng)期流動(dòng)性資金1萬(wàn)億元左右，有助于鋼材需求修復與增長(cháng)。短期來(lái)看，此次降準帶來(lái)的需求強預期會(huì )在一定程度上擴大今年冬儲規模。受此影響，春節前鋼材價(jià)格有望小幅上漲。不過(guò)，考慮到今年冬儲價(jià)格偏高，且春節已經(jīng)很近了，降準帶來(lái)的冬儲需求強度具有不確定性。從中長(cháng)期來(lái)看，降準有助于推動(dòng)積極的財政政策快速落地，降低資金使用成本，進(jìn)而改善基建、房地產(chǎn)等行業(yè)資金流動(dòng)性不足的問(wèn)題，緩解下游資金壓力，從而有效提升終端工程開(kāi)工率，刺激鋼材需求進(jìn)一步釋放。
在筆者看來(lái)，此次超預期降準對于處在筑底階段的鋼材市場(chǎng)而言，無(wú)疑是一大利好因素。通過(guò)梳理2018年以來(lái)央行降準后一周內的市場(chǎng)表現，筆者發(fā)現，在政策落地一周內，期貨市場(chǎng)往往“漲多跌少”，在多數情況下會(huì )帶動(dòng)現貨市場(chǎng)小幅反彈。不過(guò)，這種反彈能否延續則需要基本面的跟進(jìn)與配合。
就目前市場(chǎng)而言，不少鋼企仍在減產(chǎn)，需求和往年同期相比也具有一定韌性，基本面供需矛盾并未出現過(guò)度積累。
綜合來(lái)看，短期內，在降準的帶動(dòng)下，鋼材價(jià)格有震蕩偏強運行的可能?？紤]到降準對于當前市場(chǎng)的作用更多停留在預期層面，實(shí)質(zhì)性利好能否兌現需要后期進(jìn)一步驗證。筆者認為，現階段市場(chǎng)政策端仍處在蓄力階段，在穩經(jīng)濟、穩增長(cháng)的背景下，政策處于寬松預期，此次降準后市場(chǎng)存在全面降息的可能。在多重利好政策的疊加影響下，鋼材市場(chǎng)價(jià)格存在上漲空間，不過(guò)這種上漲更多將在春節后兌現。
筆者建議，市場(chǎng)參與者要穩健操作，合理控制庫存仍是首選，切忌盲目追漲殺跌，要持續關(guān)注宏觀(guān)動(dòng)態(tài)、原燃料價(jià)格變化及期貨市場(chǎng)運行表現等。
《中國冶金報》（2024年01月30日 07版七版）
