春節后社會(huì )庫存水平通常是年內最高值，一方面，節前下游貿易商和終端會(huì )進(jìn)行冬儲備貨，另一方面春節期間下游需求停滯，節后需求尚未啟動(dòng)，導致鋼廠(chǎng)庫存不斷向社會(huì )庫存轉移，所以節后社會(huì )庫存會(huì )達到年內高點(diǎn)。隨后的幾個(gè)月，隨著(zhù)下游需求復蘇庫存不斷去化，至三季度前后，庫存將達到年內第二個(gè)小高點(diǎn)，但兩個(gè)高點(diǎn)不可同日而語(yǔ)。
歷年春節前后庫存增量統計
根據歷年數據統計，可以觀(guān)察到，春節后一周較節前相比，螺紋鋼社會(huì )庫存增量在100萬(wàn)—300萬(wàn)噸，鋼材社會(huì )庫存增量在200萬(wàn)—400萬(wàn)噸。下游需求一般在正月十五前后陸續啟動(dòng)，所以社會(huì )庫存高點(diǎn)一般出現在節后第三周或者第四周，螺紋鋼社會(huì )庫存高點(diǎn)較春節前一周大概增加200萬(wàn)—600萬(wàn)噸，鋼材社會(huì )庫存高點(diǎn)較節前一周大概增加400萬(wàn)—900萬(wàn)噸。其中2020年相對特殊，受疫情影響，節后需求推遲，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量不斷投放，導致庫存高點(diǎn)出現在節后第7周左右。從庫存量來(lái)看，最近幾年節后，螺紋鋼庫存高點(diǎn)都超過(guò)1000萬(wàn)噸，鋼材庫存高點(diǎn)則在2000萬(wàn)噸上下。
歷年春節前后鋼廠(chǎng)產(chǎn)量變化
從工藝流程來(lái)看，鋼企分為長(cháng)流程企業(yè)和短流程企業(yè)，獨立短流程企業(yè)生產(chǎn)靈活性較高，一般春節前會(huì )出現大規模停產(chǎn)現象，至正月十五前后開(kāi)始陸續復產(chǎn)。獨立短流程企業(yè)主要以螺紋鋼、型材等長(cháng)材產(chǎn)品為主。由于企業(yè)停產(chǎn)，春節前電爐鋼產(chǎn)量貢獻度呈現斷崖式下降，節后再出現V形增加。長(cháng)流程企業(yè)如無(wú)特殊規定限產(chǎn)、檢修外，屬于連續生產(chǎn)，節假日期間正常生產(chǎn)。
2021年鋼鐵行業(yè)壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)完成后，去年12月長(cháng)流程企業(yè)開(kāi)始陸續復產(chǎn)。但是受制于部分地區采暖季限產(chǎn)等因素，目前鋼企高爐開(kāi)工率依然處于同期偏低水平，產(chǎn)量亦處于同期低位。據鋼聯(lián)歷年周度產(chǎn)量數據統計，春節后首周產(chǎn)量都低于節前，通常在節后第2周或第3周達到節前生產(chǎn)水平。近5年來(lái)，節前螺紋鋼產(chǎn)量在290萬(wàn)—320萬(wàn)噸/周，鋼材產(chǎn)量在900萬(wàn)—1000萬(wàn)噸/周。截至1月20日，螺紋鋼單周產(chǎn)量為263.6萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量為910萬(wàn)噸，和2017年同期大體持平，低于2018—2021年春節前同期水平。
今年春節期間恰逢北京冬奧會(huì )召開(kāi)，唐山、武安、山東和河南部分鋼企在1月30日—2月20日均有高爐停產(chǎn)、限產(chǎn)現象，非限產(chǎn)區域企業(yè)可能繼續復產(chǎn)，但是鑒于限產(chǎn)區域粗鋼產(chǎn)量占全國比重較大，限產(chǎn)區域對供應的影響程度可能大于復產(chǎn)。
春節后社會(huì )庫存推演
結合前述產(chǎn)量和庫存的分析，根據歷年節前2周庫存水平，對于2022年春節后社會(huì )庫存水平做一個(gè)預估。
今年春節前第2周螺紋鋼庫存在417萬(wàn)噸，鋼材社會(huì )庫存在972萬(wàn)噸，兩者水平均是2017年春節前同期低值。節前一周庫存仍將繼續累庫，螺紋鋼社庫可能在450萬(wàn)—480萬(wàn)噸，鋼材社會(huì )庫存可能在1020萬(wàn)—1080萬(wàn)噸。目前螺紋鋼和鋼材周度產(chǎn)量處于2017年同期水平，對應2017年庫存增加標準來(lái)看，節后螺紋鋼庫存高點(diǎn)距節前可能增加300萬(wàn)—400萬(wàn)噸，鋼材庫存高點(diǎn)距節前可能增加550萬(wàn)—650萬(wàn)噸。
由此推算，預計節后螺紋鋼庫存高點(diǎn)可能在1000萬(wàn)噸，不排除不足1000萬(wàn)噸的可能，鋼材社會(huì )庫存高點(diǎn)可能在1800萬(wàn)噸左右。如果按照預估數據，不論是螺紋鋼還是鋼材，社會(huì )庫存均處于5年同期偏低水平，加上節后下游需求的逐步啟動(dòng)，螺紋鋼市場(chǎng)將獲得明顯支撐。風(fēng)險因素方面，如果春節期間及節后鋼企復產(chǎn)規模較大，導致市場(chǎng)投放量增加，則將推升庫存高點(diǎn)。
