5月以來(lái)，鐵礦石期貨價(jià)格出現一輪明顯的上漲行情。本周一，2009合約盤(pán)中漲幅超過(guò)6%，突破700元/噸整數關(guān)口。
多重利好顯現
第一，鐵礦石市場(chǎng)供需面處于緊平衡狀態(tài)。直接證據是鐵礦石港口庫存持續下降。Mysteel的數據顯示，5月18日，全國45個(gè)港口口徑的鐵礦石庫存總量為10964萬(wàn)噸，該數據自2月中旬以來(lái)持續下降，下降幅度超過(guò)1500萬(wàn)噸。同時(shí)，當前的庫存量也創(chuàng )出了2017年以來(lái)的最低水平。
第二，主產(chǎn)國生產(chǎn)、發(fā)貨情況利多鐵礦石價(jià)格。需要注意的是，鐵礦石是重要的國際貿易商品，供應呈現一定的壟斷特征。具體到中國的鐵礦石供應來(lái)看，進(jìn)口礦占比在九成左右，巴西和澳大利亞兩國貨源占比超過(guò)八成?？梢哉f(shuō)，巴西和澳大利亞的生產(chǎn)、出口牽動(dòng)著(zhù)鐵礦石市場(chǎng)參與者的神經(jīng)。當前，新冠肺炎疫情仍在全球持續蔓延，巴西疫情形勢非常嚴峻，市場(chǎng)擔憂(yōu)疫情可能對鐵礦石貿易構成影響。澳洲疫情形勢尚好，不過(guò)近期中國先后對澳洲牛肉和大麥實(shí)施了進(jìn)口限制措施。我們認為，中國對澳洲鐵礦石進(jìn)口實(shí)施限制或者澳洲對鐵礦石出口實(shí)施限制的可能性很小，但市場(chǎng)參與者仍將其視為一個(gè)潛在的利多因素。
第三，期貨市場(chǎng)參與資金做多熱情高漲。從沉淀資金來(lái)看，5月19日，鐵礦石期貨市場(chǎng)沉淀資金超過(guò)63億元（單邊計算），這是歷史同期最高水平。換句話(huà)說(shuō)，與往年同期相比，今年鐵礦石期貨沉淀資金最多。即使是不考慮月份差異，當前鐵礦石期貨市場(chǎng)沉淀的資金量也僅低于2019年6、7月沉淀的資金量。而在2019年6、7月，鐵礦石期貨出現大幅上漲。從期貨公司席位的持倉來(lái)看，頭部公司持倉明顯看多，某席位的多頭持倉量是空頭持倉量的2倍以上。
逆轉尚需時(shí)間
判斷利多因素是否已經(jīng)在盤(pán)面上得到體現主要考慮兩個(gè)方面：一是利多因素能否持續。如果能夠持續，則盤(pán)面將保持強勢；若不能持續，則盤(pán)面可能回調。二是當前期貨價(jià)格的估值水平。我們可以將當前期貨價(jià)格與現貨價(jià)格進(jìn)行對比，也可以將基差水平與往年同期進(jìn)行比較。
就供需格局來(lái)看，需要關(guān)注海外礦山發(fā)運及國內高爐生產(chǎn)情況。目前國內高爐開(kāi)工率依然處于高位，海外礦山發(fā)運節奏正常，供需緊平衡格局難以改變。同時(shí)，資金只是加劇市場(chǎng)波動(dòng)的強化因素而非決定因素。因此，主力資金可能仍然傾向于做多。
當前鐵礦石期貨2009合約較現貨價(jià)格貼水，貼水幅度在8%左右，高于1909合約、1809合約同期水平。也就是說(shuō)，鐵礦石期貨2009合約估值低于歷史同期。并且，需要注意的是，2009合約將實(shí)施品牌交割制度，避免了以往多頭可能會(huì )接到非主流礦的情況。
綜上所述，近期鐵礦石期貨上漲有利多因素支撐，同時(shí)，當前估值水平也不高。在利多因素尚未消化之前，做空鐵礦石期貨需謹慎。
