程鵬

　　上周，黑色系期貨受成品鋼材庫存壓力減弱的影響整體震蕩走強，鐵礦石期貨主力合約呈企穩回升走勢，跌幅大幅收窄。截至8月30日，鐵礦石主力合約I2001收于607.5元/噸,周跌幅為0.90%?，F貨方面，國產(chǎn)鐵精粉價(jià)格延續弱勢，華北、東北代表地區出現20元/噸～90元/噸的下調，部分區域成交有所好轉，國內礦山整體庫存增加速度放緩，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格階段企穩。

　　展望后市，隨著(zhù)原材料端價(jià)格回落降低鋼廠(chǎng)成本，短流程主動(dòng)停限產(chǎn)使得成品鋼材供給壓力明顯減輕，成品鋼材庫存水平持續下降，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)利潤得到支撐。9月份，唐山地區環(huán)保力度較8月份趨于寬松，鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石有一定補庫需求，疊加進(jìn)口鐵礦石性?xún)r(jià)比回升，預計短期內鐵礦石需求穩中有增。中期來(lái)看，鐵礦石供給增加確定性較大，國產(chǎn)鐵精粉供給增量下降，進(jìn)口鐵礦石發(fā)運量相對平穩，到港量恢復正常，進(jìn)口鐵礦石庫存穩中有升，供需偏緊格局正穩步改善。I2001合約盤(pán)面價(jià)格大幅下行之后估值溢價(jià)下降明顯，疊加短期產(chǎn)業(yè)鏈利潤改善，需求仍有增量，預計鐵礦石期價(jià)仍有反彈空間。

　　短期需求仍有增量

　　唐山市相關(guān)部門(mén)發(fā)布的《9月份大氣污染防治管控方案》，整體較8月份限產(chǎn)力度有所減小，鐵礦石需求有所回升。相關(guān)機構根據文件要求鋼企限產(chǎn)政策，對唐山138座高爐（不含長(cháng)期停產(chǎn)）進(jìn)行了理論測算：階段一期間（9月1日~9月27日）日均影響鐵水量約5萬(wàn)噸，共計影響約136萬(wàn)噸，較當前值減少約4萬(wàn)噸/天。屆時(shí)，保守估算產(chǎn)能利用率或維持在87%左右，較當前高爐產(chǎn)能利用率上升約10個(gè)百分點(diǎn)。階段二期間（9月28日~10月4日）日均影響鐵水量約6.4萬(wàn)噸，共計影響約51萬(wàn)噸，較當前值減少約2.6萬(wàn)噸。屆時(shí)，保守估算產(chǎn)能利用率或維持在83%，較當前高爐產(chǎn)能利用率上升約7個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據相關(guān)機構發(fā)布的港口數據，截至8月30日當周，鐵礦石港口日均疏港量為310.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)1.90萬(wàn)噸；根據相關(guān)機構調研，247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為80.26%，環(huán)比下降0.93個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.16個(gè)百分店；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為81.6%，環(huán)比下降0.47個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.35%；日均鐵水產(chǎn)量為228.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.32萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.58萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，唐山地區環(huán)保限產(chǎn)和部分鋼廠(chǎng)主動(dòng)限產(chǎn)對鐵礦石需求影響不及預期，短期內需求仍有增量。

　　鋼廠(chǎng)補庫需求是反彈基礎

　　前期，由于進(jìn)口鐵礦石價(jià)格高企，鋼廠(chǎng)主動(dòng)降低進(jìn)口粉礦庫存水平和進(jìn)口粉礦燒結配比。當前，鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石庫存處于低位，鋼廠(chǎng)進(jìn)口粉礦庫存可用天數降至24天，鋼廠(chǎng)粉礦庫存降至1500萬(wàn)噸左右，處于最低水平?，F貨價(jià)格回落后進(jìn)口鐵礦石性?xún)r(jià)比有所提高，近期粉礦燒結配比回升和庫存消費比持續下降表明市場(chǎng)對進(jìn)口粉礦采購和使用的積極性有所提高。若后期鋼廠(chǎng)利潤持續恢復或者燒結限產(chǎn)的力度持續擴大，鋼廠(chǎng)存在階段性補庫需求，可能是鐵礦石反彈的重要基礎。

　　《中國冶金報》（2019年09月03日 06版六版）