吳勇

　　下游鋼鐵需求的轉好并沒(méi)有帶來(lái)鋼鐵行業(yè)盈利狀況的改善。

　　國家統計局4月27日公布的數據顯示，1月~3月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤同比下降55.7%，為179億元，利潤降幅在前兩個(gè)月34.4%的基礎上擴大了21.3個(gè)百分點(diǎn)（前兩個(gè)月利潤為128.9億元）。去年3月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤為207.5億元，今年3月份利潤比去年同期減少了76%，為50.1億元，已基本接近2016年初供給側結構性改革開(kāi)始時(shí)的水平。這反映出，鋼鐵行業(yè)的盈利狀況在2019年大幅下滑后進(jìn)一步惡化。

　　目前，國家已陸續出臺一系列穩就業(yè)、穩投資、保產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩定等相關(guān)政策和措施，全國各行業(yè)掀起復工復產(chǎn)熱潮，力爭把第一季度“失去的追回來(lái)”。這無(wú)疑為鋼鐵需求的進(jìn)一步復蘇奠定了基礎。

　　不過(guò)，準確和真實(shí)的鋼鐵需求預測，對避免過(guò)度投資至關(guān)重要。要警惕過(guò)度樂(lè )觀(guān)的鋼鐵需求預期增加未來(lái)市場(chǎng)供過(guò)于求的風(fēng)險。

　　一方面，鋼鐵需求的復蘇不是一蹴而就的，既有諸如加大新老基建投資等“見(jiàn)效快”的有利因素，也有海外需求減少導致鋼鐵出口承壓的不利因素；同時(shí)，終端消費（如汽車(chē)和家電等）的恢復需要信心和時(shí)間，再往上延伸至生產(chǎn)端及鋼鐵需求的改善則需要更長(cháng)的時(shí)間。

　　另一方面，盡管3月份鋼鐵庫存壓力得到輕微緩解，但當前企業(yè)復產(chǎn)熱情高漲，鋼鐵庫存仍處歷史高位，未來(lái)面臨的供給壓力絲毫不減。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )公布的數據顯示，4月中旬，重點(diǎn)統計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1742.03萬(wàn)噸，比年初增加788.78萬(wàn)噸，增幅為82.75%；4月中旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì )庫存量為1717萬(wàn)噸，比去年12月份高出1035萬(wàn)噸，增幅為152%。

　　此外，從需求主要來(lái)自于基建與房地產(chǎn)行業(yè)的水泥行業(yè)來(lái)看，其也是供給側結構性改革重點(diǎn)推進(jìn)的行業(yè)之一，目前也已進(jìn)入以存量資源為載體的發(fā)展階段，未來(lái)面臨的也是減量發(fā)展的局面。國家統計局的數據顯示，第一季度，水泥產(chǎn)量同比減少23.9%，粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)1.2%，鋼材產(chǎn)量同比減少1.6%。相對而言，水泥產(chǎn)量更多反映當前實(shí)際需求，而鋼鐵產(chǎn)量則承載了過(guò)多未來(lái)預期。

　　在這種形勢下，鋼鐵行業(yè)需要冷靜思考——后面要“追回來(lái)什么？”顯然，要“追回來(lái)”的不是本就沒(méi)有減少太多的產(chǎn)量，而是產(chǎn)值和利潤。2019年，在產(chǎn)量增加的情況下，鋼鐵行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加、利潤大幅減少，增收不增利；今年第一季度在產(chǎn)量基本穩定的情況下，營(yíng)業(yè)收入減少，利潤進(jìn)一步大幅下降，與2014年~2015年的情況極為相似。

　　至少在當前鋼材庫存處于極高水平、需求復蘇的時(shí)間及程度仍不確定的情況下，鋼鐵生產(chǎn)保持高位不僅對鐵礦石等原料價(jià)格保持高位提供了支撐，而且不會(huì )對產(chǎn)值有貢獻（產(chǎn)值＝產(chǎn)品數量×產(chǎn)品價(jià)格，鋼材需求缺乏價(jià)格彈性，數量越多，價(jià)格下降更多，產(chǎn)值也會(huì )下降）。更為嚴重的是，這最終將對鋼鐵行業(yè)的利潤形成極大侵蝕。

　　筆者認為，于鋼鐵行業(yè)而言，與其被動(dòng)等待需求的復蘇，不如主動(dòng)適度減少產(chǎn)量，進(jìn)一步調整供需關(guān)系，將效益置于優(yōu)先于產(chǎn)量的地位，避免重蹈覆轍。