程鵬
近期宏觀(guān)預期主導行情，期現價(jià)格不斷上行，監管壓力劇增，鐵礦石自身驅動(dòng)力趨弱，價(jià)格波動(dòng)幅度增大。鐵礦石需求邊際走弱，供給端彈性偏小，鐵礦石基差收縮至低位，期現投機需求被抑制，預計短期有較大的上行壓力。中期來(lái)看，鐵礦石供應端新增產(chǎn)能和礦山效率提升將助力全球鐵礦石供應端持續發(fā)力，全球鐵礦石需求增速將慢于供應增速。且國內鐵礦石需求或將出現小幅下滑，預計中期鐵礦石期現價(jià)格有所回落。
2024年鐵礦石供應端仍有增量
供應方面，外礦供應持續強勁，澳大利亞、巴西地區鐵礦石供應增量明顯，非主流礦供應量顯著(zhù)增加，國產(chǎn)礦產(chǎn)量維持高位。
海關(guān)總署數據顯示，1月—10月份我國鐵礦石進(jìn)口量為97584.2萬(wàn)噸，同比增加5842.2萬(wàn)噸，增幅為6.5% 。根據四大礦山發(fā)運目標、發(fā)運節奏及鐵礦石價(jià)格變動(dòng)情況，預估全年鐵礦石進(jìn)口量為11.64億噸，同比增加5735萬(wàn)噸，增幅為5.2%。
根據主流礦山年度目標和產(chǎn)能恢復或投放節奏及非主流礦山產(chǎn)能情況，預估2024年供給端增量為5000萬(wàn)噸～5500萬(wàn)噸。
主流礦方面，預計2024年四大礦山產(chǎn)量為11.46億噸，同比增加3200萬(wàn)噸。其中，淡水河谷S11D礦區釋放500萬(wàn)噸/年產(chǎn)量；力拓產(chǎn)能替代項目改造順利進(jìn)行，預計產(chǎn)量提高800萬(wàn)噸/年；必和必拓的南坡（South Flank）項目預計在2024財年末實(shí)現滿(mǎn)產(chǎn)，預計產(chǎn)量提高400萬(wàn)噸/年；FMG礦山鐵橋項目（Iron Bridge Ore Project）2023年8月份正式進(jìn)入運營(yíng)生產(chǎn)階段，預計產(chǎn)量提高1500萬(wàn)噸/年。非主流礦方面，預計2024年非主流礦山鐵礦石供應增量合計為1300萬(wàn)噸。國產(chǎn)礦方面，預計2023年國內礦山鐵礦石產(chǎn)量繼續保持穩定增長(cháng)，全年國產(chǎn)鐵精粉約為3億噸。2024年國產(chǎn)礦精粉有望增產(chǎn)500萬(wàn)噸～1000萬(wàn)噸至3.1億噸左右。
鐵礦石需求居于高位
后期或有小幅下滑
需求方面，全球鐵礦石需求繼續增加，短期國內需求維持高位，中期存在小幅下滑的預期。從國家統計局公布的數據來(lái)看，1月—10月份，粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)1.40%，生鐵產(chǎn)量同比增長(cháng)2.30%。今年初以來(lái)，鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量居于高位，最高達到248.99萬(wàn)噸，均值同比增加11.74萬(wàn)噸。
近期，日均鐵水產(chǎn)量出現一定程度的下滑，上周五（11月17日），全國247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為235.47萬(wàn)噸。在粗鋼平控政策尚未有效執行的情況下，單靠鋼廠(chǎng)自律減產(chǎn)力度不夠，預期未來(lái)一個(gè)半月鋼廠(chǎng)對鐵礦石的需求環(huán)比會(huì )有所減少，但減幅有限。從2023年全年來(lái)看，鐵礦石需求居于高位。
據相關(guān)機構預測，2024年全球粗鋼消費量同比增長(cháng)3400萬(wàn)噸，全球鐵礦石消費韌性較強。2024年，在沒(méi)有嚴格限產(chǎn)政策的前提下，鋼廠(chǎng)將在利潤驅動(dòng)下動(dòng)態(tài)調整產(chǎn)量。全年粗鋼產(chǎn)量仍將保持在10億噸以上的水平，國內鐵礦石需求仍將保持高位。2024年廢鋼有供應增加預期，但在螺廢價(jià)差、鐵廢價(jià)差處于低位的情況下，預計廢鋼供應增幅較小，對鐵礦石需求的擠出效應偏弱。
宏觀(guān)預期支撐未來(lái)礦價(jià)
高彈性運行
宏觀(guān)方面，美國仍存在加息的可能性，但隨著(zhù)通脹率的下降和非農數據的惡化，預期美國將在2024年逐步進(jìn)入降息周期。國內將加大政策刺激力度以保障中國經(jīng)濟高質(zhì)量平穩發(fā)展，特別是財政政策逆周期調節，財政預算增發(fā)1萬(wàn)億元國債，地方一攬子化債方案落地也將改善地方融資條件。國內整體仍保持穩健的貨幣政策，為保持經(jīng)濟活力，大概率會(huì )加大貨幣政策力度，中美貨幣政策將逐步同向而行。國內鋼材需求仍將受到房地產(chǎn)市場(chǎng)下行的影響，但考慮到城中村改造、保障性住房、平急兩用基建等項目積極推進(jìn)，房地產(chǎn)方面的鋼材需求保持基本穩定。受益于國家對制造業(yè)的大力支持，工業(yè)用鋼需求仍將表現強勁。
綜合來(lái)看，2024年，預期全球鐵礦石供給增加，需求穩中有增，供需小幅寬松。國內鐵礦石供需緊平衡狀態(tài)大概率將有所緩解，但要想達到供需寬松還需要限產(chǎn)政策的配合；國內外宏觀(guān)及產(chǎn)業(yè)政策對鐵礦石價(jià)格影響顯著(zhù)，鐵礦石價(jià)格將保持高彈性運行。
《中國冶金報》（2023年11月23日 03版三版）
