鋼材價(jià)格在春節后首周下跌，隨后步入調整階段，在政策和需求兌現的真空期，多空雙方在當前位置展開(kāi)博弈，但都不具備把價(jià)格向哪一個(gè)方向推動(dòng)的能力，以致于鋼價(jià)缺乏趨勢性方向，此時(shí)更需提防需求不及預期的回調風(fēng)險。

　　春節后鋼材產(chǎn)量進(jìn)入恢復期

　　短期內以持續增產(chǎn)為主

　　根據相關(guān)數據，2月2日—8日，螺紋鋼產(chǎn)量為246.11萬(wàn)噸，周環(huán)比上升11.21萬(wàn)噸，同比上升2.13萬(wàn)噸；熱軋卷板產(chǎn)量為308.15萬(wàn)噸，周環(huán)比上升2.11萬(wàn)噸，同比上升9.7萬(wàn)噸。螺紋鋼產(chǎn)量連續2周反彈，熱軋卷板產(chǎn)量更是連續4周回升。低利潤或虧損狀態(tài)疊加去年12月份的疫情感染高峰，導致鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性較低，今年春節前螺紋鋼和熱軋卷板的周產(chǎn)量均為近5年最低值，較去年同期分別下降13%和5%。春節過(guò)后，隨著(zhù)原料成本降低，鋼廠(chǎng)利潤回升，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)進(jìn)入恢復期，這其中又以電弧爐鋼廠(chǎng)為甚。截至2月8日，針對全國85家獨立電弧爐鋼廠(chǎng)的調研顯示，電弧爐鋼廠(chǎng)平均利潤為53元/噸，而同一口徑下1月8日的平均利潤為33元/噸，利潤回升61%。因此，在高爐生產(chǎn)基本平穩的同時(shí)，電弧爐鋼廠(chǎng)在春節后快速復產(chǎn)。目前，長(cháng)、短流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤基本由去年末的虧損或盈虧平衡狀態(tài)反彈至盈虧平衡或微盈利狀態(tài)。在當前的情況下，鋼廠(chǎng)大概率選擇復產(chǎn)或增產(chǎn)。因此，筆者認為，第一季度鋼材產(chǎn)量將持續上升，供應端的確定性復蘇或給鋼材價(jià)格帶來(lái)一定壓力。

　　庫存基數不大 對價(jià)格影響有限

　　歷年年初都是市場(chǎng)關(guān)注累庫的階段。2月3日—9日，螺紋鋼總庫存為1223.17萬(wàn)噸，周環(huán)比上升109.84萬(wàn)噸，同比上升113.15萬(wàn)噸；熱軋卷板總庫存為404.92萬(wàn)噸，周環(huán)比上升1.14萬(wàn)噸，同比上升37.87萬(wàn)噸。螺紋鋼和熱軋卷板分別累庫8周和9周，目前庫存均超過(guò)去年同期水平，熱軋卷板已超過(guò)去年庫存峰值，螺紋鋼雖然沒(méi)有達到去年庫存高點(diǎn)，但以當前累庫趨勢來(lái)看，庫存量大概率會(huì )超過(guò)去年峰值，也就是說(shuō)去年的低庫存狀態(tài)在今年并不存在。如果以5年為周期進(jìn)行橫向比較，今年的庫存水平或高于2019年和2022年，低于2020年和2021年，屬于中等水平。近些年市場(chǎng)針對庫存的交易邏輯并不強，經(jīng)歷過(guò)2020年的去庫存后，市場(chǎng)對庫存的容忍度變大，只要庫存絕對值和變化量沒(méi)有過(guò)大的波動(dòng)，其對價(jià)格的影響力就不會(huì )很強。因此，今年的鋼材庫存峰值或出現在2月下旬，庫存基數中等，對鋼價(jià)影響有限。

　　需求有待驗證 提防弱需求后的變盤(pán)風(fēng)險

　　需求始終是市場(chǎng)交易的主邏輯。目前對市場(chǎng)的判斷主要基于兩點(diǎn)：一是此前鋼材期現貨價(jià)格能在淡季上漲的原因主要是市場(chǎng)對未來(lái)需求抱有樂(lè )觀(guān)預期，在去年11月份一系列房地產(chǎn)政策發(fā)布和12月份疫情防控政策調整后，市場(chǎng)對今年的經(jīng)濟復蘇和房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖持樂(lè )觀(guān)態(tài)度；二是從國家統計局公布的12月份房地產(chǎn)數據和今年春節前的下游調研反饋情況來(lái)看，房地產(chǎn)的下行趨勢并未扭轉，政策的效果尚未顯現出來(lái)。市場(chǎng)將更加關(guān)注春節后下游復工復產(chǎn)情況。從時(shí)間周期來(lái)看，每年元宵節后各地復工節奏加快，目前正處于逐步恢復的過(guò)程中，還看不出實(shí)際需求情況，市場(chǎng)的不確定因素仍較多?？紤]到當前鋼材期貨價(jià)格里已經(jīng)包含了對未來(lái)的良好預期，需要提防實(shí)際情況不及預期后可能存在的變盤(pán)風(fēng)險。

　　綜上所述，當前正處于“空窗期”，在春節后產(chǎn)量逐步爬升階段，需求存在較大不確定性。從第三方資訊機構的調研來(lái)看，終端復工情況并不理想，至少沒(méi)有達到春節前預期的效果。當然，終端的實(shí)際情況仍需更長(cháng)時(shí)間驗證，而且隨著(zhù)全國兩會(huì )臨近，有望迎來(lái)更多的“穩經(jīng)濟、促發(fā)展”政策，今年偏暖的經(jīng)濟環(huán)境仍然存在。因此，筆者認為鋼價(jià)或在多空交織中繼續盤(pán)整運行，但需要提防需求不及預期后的回落風(fēng)險。

　　《中國冶金報》（2023年02月16日 06版六版）