劉慧峰
春節長(cháng)假過(guò)后，國內螺紋鋼市場(chǎng)沖高回落，此后呈現震蕩下行走勢。筆者認為，雖然中期來(lái)看，在穩增長(cháng)、擴內需的大背景下，螺紋鋼價(jià)格下方仍有支撐，但隨著(zhù)需求旺季的臨近，未來(lái)1～2個(gè)月將進(jìn)入需求強預期的驗證階段，需要注意因需求階段性不及預期所帶來(lái)的價(jià)格調整壓力。
旺季臨近
市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求預期驗證階段
1月份，螺紋鋼現實(shí)需求持續走弱，表觀(guān)消費量周均同比降幅接近40%。但需求的強預期在短期內還是存在的。春節長(cháng)假過(guò)后首個(gè)工作日（1月28日），國務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì )議，強調要推動(dòng)經(jīng)濟運行在2023年初穩步回升，并提出了擴消費、穩外貿和積極吸引外資等一系列舉措。國家發(fā)展改革委也提出，第一季度加快推動(dòng)提前批次地方債的發(fā)行和使用。同時(shí)，截至1月30日，江蘇、遼寧、上海、廣東相繼召開(kāi)穩經(jīng)濟會(huì )議并發(fā)布相關(guān)文件，均將提振住房消費納入新一年的經(jīng)濟發(fā)展框架之中。
不過(guò)，需要注意的是，目前螺紋鋼盤(pán)面與現貨價(jià)格已經(jīng)基本接近平水，表明需求的強預期已經(jīng)大部分反映到價(jià)格之中。且隨著(zhù)需求旺季的到來(lái)，需求的釋放速度將成為未來(lái)價(jià)格博弈的主要矛盾點(diǎn)，一旦需求恢復不及預期，螺紋鋼價(jià)格可能會(huì )面臨一定的調整壓力。筆者認為，需求的驗證可能會(huì )伴隨著(zhù)降庫的開(kāi)始逐步展開(kāi)，時(shí)間窗口大概在2月末至3月初。
鋼廠(chǎng)利潤好轉
供應彈性或增加
進(jìn)入1月份以后，焦炭?jì)r(jià)格兩輪下調疊加國家發(fā)展改革委政策調控導致鐵礦石價(jià)格回落，鋼廠(chǎng)利潤開(kāi)始有所修復。目前長(cháng)流程鋼廠(chǎng)螺紋鋼利潤已經(jīng)恢復至100元/噸。同時(shí)，高爐的日均鐵水產(chǎn)量在春節后呈現回升趨勢。上周（1月30日—2月3日）全國247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量為227.04萬(wàn)噸，環(huán)比回升0.47萬(wàn)噸。且從季節性角度來(lái)看，3月—4月份一般為長(cháng)流程鋼廠(chǎng)開(kāi)工的第一個(gè)年內高點(diǎn)，考慮到利潤恢復的影響，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的供應量大概率會(huì )繼續回升。
短流程鋼廠(chǎng)的盈利情況也有所好轉。根據筆者測算，目前谷電已經(jīng)接近盈虧平衡；螺紋鋼與廢鋼的價(jià)差也達到1000元/噸，從歷史經(jīng)驗看，當價(jià)差超過(guò)1000元/噸時(shí)，電爐企業(yè)開(kāi)始逐步復產(chǎn)。同時(shí)，螺紋鋼與鋼坯的價(jià)差也從2022年12月中旬的130元/噸擴大到300元/噸，而一般鋼坯到螺紋鋼的加工費差不多在100元/噸～200元/噸。那么，后期考慮到廢鋼供應的恢復及河北省唐山地區春節期間鋼坯高庫存的現狀，電爐及調坯軋材企業(yè)復產(chǎn)進(jìn)程均可能加快。
綜上所述，筆者認為，在限產(chǎn)政策力度不大幅升級的情況下，未來(lái)1~2個(gè)月內，螺紋鋼供應量增加的速度可能會(huì )快于需求恢復的速度。
成本支撐短期仍偏強
但需注意需求負反饋風(fēng)險
2022年11月份—2023年1月份，鋼材成本端的漲幅明顯大于成材。這主要是在低庫存背景下，由鋼廠(chǎng)原料補庫所導致。短期來(lái)看，這一支撐因素依然存在。不過(guò)也需要注意，目前鐵礦石市場(chǎng)的利空因素在逐漸積聚，主要體現在以下幾個(gè)方面：其一，無(wú)論是從鋼廠(chǎng)利潤，還是從鐵礦石生產(chǎn)成本來(lái)看，130美元/噸的鐵礦石價(jià)格都處于估值偏高的區域。近期鋼廠(chǎng)利潤雖然有所恢復，但仍處在相對低位，一旦鐵礦石價(jià)格繼續上漲，侵蝕掉鋼廠(chǎng)利潤的話(huà)，按當下鋼材的需求狀況，向上游進(jìn)行負反饋的概率較大。且目前鐵礦石價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了大部分高成本礦的生產(chǎn)成本，中期來(lái)看，可能刺激鐵礦石供應量的加速回升。其二，目前廢鋼相比鐵水仍具有較好的性?xún)r(jià)比，隨著(zhù)后期廢鋼供應的逐步恢復，鋼廠(chǎng)在生產(chǎn)過(guò)程中可能更傾向于使用廢鋼。其三，政策調控壓力一直存在。今年初以來(lái)，國家發(fā)展改革委在1月6日、15日和18日連續3次對鐵礦石價(jià)格進(jìn)行調控。若后期鐵礦石價(jià)格繼續上漲的話(huà)，進(jìn)一步出臺調控政策的概率較大。
綜合以上分析，筆者認為，強預期和高成本仍會(huì )對短期螺紋鋼價(jià)格形成支撐，市場(chǎng)可能已經(jīng)進(jìn)入了逐步筑頂的階段。一方面，一旦需求恢復不及預期，螺紋鋼價(jià)格可能會(huì )面臨一定調整壓力。另一方面，鋼廠(chǎng)利潤有所修復之后，螺紋鋼的供應量可能會(huì )有所回升，且在限產(chǎn)政策力度偏弱的情況下，供應回升的速度大概會(huì )快于需求恢復的速度。因此在2月下旬到3月份，螺紋鋼價(jià)格可能有階段性調整的風(fēng)險，調整幅度則取決于成本的讓利幅度。
《中國冶金報》（2023年2月9日 03版三版）
