合約具有三方面個(gè)性化設計

　　動(dòng)力煤期權今日（6月30日，下同）在鄭商所上市交易。

　　29日，鄭商所根據期權定價(jià)模型計算各期權合約基準價(jià)，隱含波動(dòng)率參數根據動(dòng)力煤期貨歷史波動(dòng)率等因素確定，利率參數為一年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR目前為3.85%）。其中，標的ZC2009（主力合約）的期權合約平值看漲期權和平值看跌期權的掛牌基準價(jià)分別為14.3元/噸和10.3元/噸。

　　據期貨日報記者了解，在動(dòng)力煤期權合約規則制訂過(guò)程中，鄭商所多次開(kāi)展調研，積極向產(chǎn)業(yè)企業(yè)、投資機構、期貨公司及做市商等征求意見(jiàn)，結合國際商品期權合約設計慣例，并參考了白糖等期權品種的市場(chǎng)運行經(jīng)驗。在期權合約類(lèi)型、行權方式、交易及報價(jià)單位等條款中，設計思路基本與已經(jīng)上市的鄭商所期權品種保持一致。根據動(dòng)力煤品種的實(shí)際情況和特點(diǎn)，交易所對最小變動(dòng)價(jià)位、行權價(jià)格間距等合約條款進(jìn)行了差異化設計，以有效滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

　　根據之前公布的動(dòng)力煤期權合約，其交易單位為1手動(dòng)力煤期貨合約，方便投資者對沖期貨部位風(fēng)險；最后交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第3個(gè)交易日，與已上市的鄭商所期權品種保持一致，以滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)客戶(hù)套保期限需求，避免給交割月運行帶來(lái)風(fēng)險。借鑒國際商品期權市場(chǎng)慣例和白糖等期權運行經(jīng)驗，動(dòng)力煤期權行權方式設置為美式，期權買(mǎi)方可在到期日及之前任一交易日行權。

　　與鄭商所已上市期權相比，動(dòng)力煤期權合約具有三方面較為明顯的個(gè)性化設計：

　　一是動(dòng)力煤期權最小變動(dòng)價(jià)位數值最?。?.1元/噸）。從國內期權市場(chǎng)運行情況來(lái)看，虛值、平值期權合約較為活躍，其Delta值在0.2—0.5，即期權價(jià)格波動(dòng)約為期貨的1/5—1/2。動(dòng)力煤期權與期貨最小變動(dòng)價(jià)位（0.2元/噸）之比為1/2，也在此范圍內，可以更好地滿(mǎn)足動(dòng)力煤期權與期貨市場(chǎng)組合對沖的需要。

　　二是動(dòng)力煤期權活躍月份合約掛出標準與化工品種PTA、甲醇期權保持一致?？紤]到動(dòng)力煤期貨非主力合約月份引入做市商，成交及持倉均有所提升，該設計既能及時(shí)滿(mǎn)足市場(chǎng)交易需求，也有利于集中市場(chǎng)流動(dòng)性。比如，按照合約規定，動(dòng)力煤期貨某合約在某個(gè)交易日單邊持倉量達到10000手以后，其對應的期權合約將在第二個(gè)交易日掛出。

　　三是針對性設置動(dòng)力煤期權行權價(jià)格間距。動(dòng)力煤期貨上市以來(lái)，價(jià)格主要在300—700元/噸的區間波動(dòng)。根據動(dòng)力煤期貨價(jià)格運行區間，以500元/噸為分界點(diǎn)，分別設置5元/噸和10元/噸的行權價(jià)格間距。動(dòng)力煤期權行權價(jià)格間距與行權價(jià)格的比值在1%—2%，與國內商品期權及國際成熟市場(chǎng)慣例基本一致。

　　今日掛牌交易的合約包括標的月份為2009、2010、2011及2101的動(dòng)力煤期權合約，每個(gè)掛牌合約月份分別掛出13個(gè)看漲期權和13個(gè)看跌期權（包括6個(gè)實(shí)值期權合約、1個(gè)平值期權合約和6個(gè)虛值期權合約），共計104個(gè)合約。

　　鄭商所有關(guān)負責人表示，動(dòng)力煤是我國能源化工領(lǐng)域的重要品種，鄭商所已經(jīng)做好動(dòng)力煤期權上市前的各項準備工作，動(dòng)力煤期權的推出將在促進(jìn)我國煤炭和電力行業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。