一、當前市場(chǎng)走勢

　　春節期間外盤(pán)主流工業(yè)品皆呈現不同程度下跌，尤以新加坡鐵礦石、倫銅、原油、馬棕櫚油等跌幅居前。疫情蔓延且仍存在不確定性，國內市場(chǎng)的短期悲觀(guān)預期一致，黑色整體下挫，節后首個(gè)交易日，螺紋鋼、鐵礦石雙雙跌停。

　　分品種看，疫情導致返工大幅晚于歷年同期，終端需求回升將明顯延后，鋼材累庫壓力大幅攀升，盤(pán)中反彈后封住跌停；短期焦煤、焦炭生產(chǎn)、物流運輸等也將受到疫情影響面臨供給端收縮預期，當前估值相對中性，表現將相對抗跌；鐵礦石供應端主要是海外進(jìn)口，受影響較小，表現最弱，開(kāi)盤(pán)直接封死跌停板。

　　二、螺紋鋼后市供需傳導推演

　　近期新型冠狀病毒確診病例和疑似病例仍在持續攀升，疫情影響返工，全國性的疫情防控措施對人員流動(dòng)造成明顯抑制，加之下游推遲復工時(shí)間致使需求延后，螺紋鋼供需產(chǎn)生嚴重錯配，短期市場(chǎng)情緒悲觀(guān)，成材爐料共同下跌。

　　成材下跌，鋼廠(chǎng)被動(dòng)減產(chǎn)，進(jìn)而壓制爐料反彈空間；疫情在一定程度上被控制，新增疑似病例和確診病例開(kāi)始減少，需求開(kāi)始有好轉預期或者成材產(chǎn)量回落后庫存增速明顯降低，成材和爐料企穩后共振反彈。

　　三、電爐供應有彈性，后期成本存在支撐

　　受疫情影響，多家電爐鋼廠(chǎng)通知延后采購廢鋼，短期電爐對廢鋼的需求降低。高爐是連續生產(chǎn)，若鋼價(jià)下跌，產(chǎn)量控制方式最先使用的是降低廢鋼用量，因此疫情沖擊鋼材終端需求，鋼廠(chǎng)被動(dòng)減產(chǎn)率先影響廢鋼需求。同樣因年后返工較慢，廢鋼加工基地的加工配送能力也將受到影響，加之廢鋼的源頭供應端極度分散，疫情對返工、物流的影響，也會(huì )反饋到廢鋼供應。所以疫情對廢鋼供需均有影響，廢鋼價(jià)格跟隨鋼價(jià)有一定調整壓力，但大幅下跌風(fēng)險較小。

　　四、螺紋鋼短期下跌，關(guān)注遠月布局多單機會(huì )

　　這一輪供需錯配是確定的，需求不會(huì )消失只是延后。鋼材庫存有進(jìn)一步累積壓力，短期行情可能會(huì )繼續調整，對螺紋05合約影響大于10合約。之前需求走弱預期一直被證偽，2019年螺紋鋼需求強勁，地產(chǎn)韌性在今年仍有延續，加之在基建方面的政策可能進(jìn)一步加碼，若疫情得到控制，行情在短期下跌后將是震蕩回升的格局，參與遠月10合約更加穩妥。

　　疫情方面，確診數增量和絕對量的變化是關(guān)鍵，直接影響市場(chǎng)情緒，據權威專(zhuān)家推斷，正月十五前后就將成為新增確診病例的高峰，一旦新增確診人數出現拐點(diǎn)，就可能成為價(jià)格拐點(diǎn)。螺紋鋼大跌之后，在疫情發(fā)展不明朗的情況下，近月05合約將持續受高庫存壓制，操作空間有限。若疫情緩解，需求延后集中釋放，鋼價(jià)有望出現反彈，而10合約有望提前啟動(dòng)，可考慮重點(diǎn)布局。