8月28日，大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大商所”）發(fā)布通知，自2009合約起焦煤、焦炭期貨開(kāi)始施行滾動(dòng)交割制度。大商所相關(guān)負責人表示，此次焦煤、焦炭期貨實(shí)施滾動(dòng)交割制度，經(jīng)過(guò)了充分的市場(chǎng)研究和多輪論證，將在一定程度上緩解港口脹庫導致的交割壓力，進(jìn)一步減少潛在交割風(fēng)險，滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)參與期貨交割需求。

　　據市場(chǎng)人士介紹，近年來(lái)，受煤炭行業(yè)供給側結構性改革、全面推進(jìn)環(huán)境治理工作等政策因素影響，焦煤、焦炭期貨交割壓力日漸增大。受“公轉鐵”政策影響，焦炭現貨貿易集散地從天津港轉移至尚未實(shí)施限運的青島董家口港和日照港，再加上出口量驟減，兩港現貨庫容占用率居高不下，日常庫容占用率在90%左右，焦煤唐山地區內陸倉庫倉儲能力也十分有限，交割庫容日趨緊張。同時(shí)，煤炭行業(yè)的環(huán)保檢查日趨嚴格，港口篩分、作業(yè)不定時(shí)受限，為交割業(yè)務(wù)帶來(lái)不確定性，導致賣(mài)方客戶(hù)注冊倉單的難度有所增加。此外，在煤礦安全檢查、焦化廠(chǎng)環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化的背景下，現貨市場(chǎng)供需呈現緊平衡狀態(tài)，也在一定程度上影響了可供交割量。

　　大商所相關(guān)負責人指出，通過(guò)深入研究和反復論證，實(shí)施滾動(dòng)交割是目前緩解焦煤、焦炭期貨交割壓力行之有效的舉措。焦煤、焦炭滾動(dòng)交割制度在交割申請與配對、交割結算等方面的規定和做法與大商所現有的滾動(dòng)交割制度做法一致，即“在交割月第一個(gè)交易日至最后交易日的前一交易日期間，由持有標準倉單（已凍結的除外）和交割月單向賣(mài)持倉的賣(mài)方客戶(hù)主動(dòng)提出，并由交易所組織匹配雙方在規定時(shí)間完成交割”。

　　需要注意的是，由于焦煤、焦炭的最小交割單位與交易單位不一致，因此要求賣(mài)方客戶(hù)提出滾動(dòng)交割申請的倉單數量需為最小交割單位的整數倍，交易所在組織配對過(guò)程中，根據配對原則匹配的也需為買(mǎi)方持有最小交割單位整數倍部分的買(mǎi)持倉。

　　該負責人提到，實(shí)施滾動(dòng)交割將增加單一合約的交割次數，延長(cháng)交割時(shí)間窗口，拉長(cháng)作業(yè)時(shí)間，降低臨時(shí)政策變動(dòng)影響，一定程度上緩解因集中作業(yè)產(chǎn)生的交割壓力，降低整體交割成本。交割賣(mài)方進(jìn)入交割月后即可申請交割，提前拿到貨款；交割買(mǎi)方在接倉單后及時(shí)注銷(xiāo)出庫，將促進(jìn)倉單流轉、擴充貨源。對賣(mài)方，在進(jìn)入交割月后每日均可申請滾動(dòng)交割，可持續備貨；對買(mǎi)方，提前接到倉單后可以再次參與賣(mài)交割，增加倉單的流轉。

　　同時(shí)，滾動(dòng)交割有利于交割月期貨價(jià)格對現貨的回歸。滾動(dòng)交割制度使得買(mǎi)賣(mài)雙方的交割行為從交割月第一個(gè)交易日即開(kāi)始，賣(mài)方在第一日提出滾動(dòng)交割申請，該部分持倉的交割結算價(jià)即為當日（配對日）的交易結算價(jià)，從交割月第一日起，期貨價(jià)格收斂于現貨，價(jià)格發(fā)現功能增強。滾動(dòng)交割制度已經(jīng)在玉米、豆粕等大商所農產(chǎn)品品種實(shí)現了平穩運行，促進(jìn)了期現價(jià)格在進(jìn)入交割月后的有效收斂。

　　此外，根據《大連商品交易所交割管理辦法》中對于滾動(dòng)交割的規定，賣(mài)方一旦提出滾動(dòng)交割申請，若無(wú)法匹配買(mǎi)方意向，最終會(huì )按照“建倉時(shí)間最早持倉優(yōu)先”的原則，由交易所組織對手方進(jìn)行配對。從規則上看，買(mǎi)方客戶(hù)應注意，從進(jìn)入交割月的第一個(gè)交易日起，其持有的買(mǎi)持倉就存在配對交割的可能。因此，對于沒(méi)有交割意向的買(mǎi)持倉，需要審慎對待是否持有進(jìn)入交割月；對于有交割意向的買(mǎi)持倉，也要注意配對日后的第3個(gè)交易日（含配對日）按時(shí)補足貨款。

　　記者了解到，市場(chǎng)各方對焦煤、焦炭期貨滾動(dòng)交割制度調整給予了高度關(guān)注?！霸趪鴥绕谪浭袌?chǎng)，滾動(dòng)交割制度在很多品種運行多年，是一種成熟的交割方式。實(shí)踐證明，采取滾動(dòng)交割有利于期貨價(jià)格回歸、現貨交割的發(fā)展?！睎|嶺集團內貿總公司焦化公司高級顧問(wèn)陳浩對記者表示，實(shí)施滾動(dòng)交割后，進(jìn)入交割月的買(mǎi)方即使接到現貨也還能掛單賣(mài)出，給予買(mǎi)方更靈活的選擇。

　　華西期貨投資咨詢(xún)部總經(jīng)理周聰也提到，期貨市場(chǎng)在集中交割前可能產(chǎn)生價(jià)格波動(dòng)，帶來(lái)潛在的交易風(fēng)險。滾動(dòng)交割更靈活方便，在進(jìn)入交割月后到交割月最后交易日前均可交割，不必等到最后交割日，相當于延長(cháng)交割時(shí)間，讓賣(mài)方有更多時(shí)間準備貨源，對于提高市場(chǎng)效率、防止發(fā)生結算風(fēng)險有重要意義。