不銹鋼期貨自上市以來(lái)，價(jià)格便一路下行，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒持續顯現。不過(guò)去年12月以來(lái)，在不銹鋼減產(chǎn)以及原料價(jià)格回暖的支撐下，不銹鋼價(jià)格開(kāi)始轉暖。我們認為，目前不銹鋼價(jià)格已運行至低位，做多有較好的安全邊際。
近期，國內外宏觀(guān)面有一定的回暖傾向，工業(yè)品板塊整體得到提振。國內外央行貨幣寬松力度加強。美國方面，雖然美聯(lián)儲在2019年10月降息25個(gè)基點(diǎn)之后暫停降息，但美聯(lián)儲卻啟動(dòng)了國庫券的購買(mǎi)，以期為市場(chǎng)提供足夠的流動(dòng)性。
原料端供應平穩
印尼原礦出口禁令已經(jīng)開(kāi)始執行，而市場(chǎng)在此之前早已做好了準備，近期原料端運行較為平穩。從礦端來(lái)看，印尼禁礦政策使得鎳礦價(jià)格在2019年8月后快速飆升，但隨著(zhù)印尼鎳礦在2019年的最后幾個(gè)月集中大量出貨，市場(chǎng)逐漸恢復理性，礦價(jià)目前整體保持平穩。
從進(jìn)口數據來(lái)看，去年10月我國自印尼進(jìn)口鎳礦310.6萬(wàn)噸，同比增長(cháng)132.18%，去年11月進(jìn)口333.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)142.99%。從總體數據來(lái)看，2019年1—11月，我國進(jìn)口鎳礦砂及其精礦5182.6萬(wàn)噸，已超過(guò)2018年全年進(jìn)口量，其中自印尼進(jìn)口2934.3萬(wàn)噸，約為2018年自印尼進(jìn)口量的兩倍。
因此，在目前的時(shí)間節點(diǎn)上，國內鎳礦冶煉商備貨充足，鎳鐵供應將保持充裕。不過(guò)，目前的礦價(jià)仍相對禁礦前大幅上升，鎳鐵生產(chǎn)利潤較低，鎳鐵成本支撐較強。值得注意的是，我國自印尼進(jìn)口鎳鐵量快速增加，印尼鎳鐵相對低廉的生產(chǎn)成本或對國內鎳鐵市場(chǎng)份額造成擠壓。據海關(guān)統計，2019年1—11月我國累計進(jìn)口鎳鐵172.14萬(wàn)噸，較2018年同期增加93%，其中自印尼進(jìn)口123.9萬(wàn)噸，同比增長(cháng)125%。不過(guò)，自2020年起，我國將無(wú)印尼鎳礦進(jìn)口，我國鎳鐵產(chǎn)出大概率下降，暫且不用憂(yōu)慮鎳鐵出現供大于求的狀況。
庫存出現下滑態(tài)勢
印尼禁礦引發(fā)的連鎖反應亦傳遞至不銹鋼端，由于2019年下半年鎳及鎳鐵價(jià)格不斷上升，不銹鋼生產(chǎn)成本直線(xiàn)上升，不銹鋼廠(chǎng)利潤受侵蝕嚴重，近期不銹鋼廠(chǎng)檢修減產(chǎn)逐步增多，供應量有所收縮，而需求端維持相對平穩，使得不銹鋼庫存逐漸回落。據Mysteel數據，截至2020年1月10日，佛山、無(wú)錫地區不銹鋼總庫存52.34萬(wàn)噸，較去年12月初庫存減少3.9萬(wàn)噸。據Mysteel統計，1月期間，青山集團、廣青科技、北海誠德等不銹鋼廠(chǎng)將繼續集中檢修，預計影響產(chǎn)量達49.3萬(wàn)噸。不過(guò)，考慮到春節期間下游停工的因素，預計不銹鋼庫存將小幅下滑。
綜上所述，近期宏觀(guān)面回暖給工業(yè)品帶來(lái)支撐，疊加原料端價(jià)格仍然堅挺，不銹鋼成本支撐明顯。此外，目前不銹鋼廠(chǎng)利潤較低，宣布減產(chǎn)或檢修的企業(yè)不斷增多，未來(lái)供應或減少，不銹鋼下方支撐較強，投資者可關(guān)注2006合約13700元/噸一線(xiàn)。
