12月9日，我國第七個(gè)商品期權——鐵礦石期權正式在大連商品交易所掛牌上市。鋼鐵工業(yè)從此又多了一項金融工具保駕護航。
上市首日鐵礦石期權運行平穩，定價(jià)合理有效，與標的期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)良好，市場(chǎng)各方對鐵礦石期權服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展充滿(mǎn)期待。鐵礦石期權上市首日共推出了10個(gè)系列的252個(gè)合約，統計數據顯示，當日鐵礦石期權成交量2.6萬(wàn)手（單邊，下同），成交額7614萬(wàn)元，持倉量1.5萬(wàn)手。其中，看跌期權與看漲期權的成交比為0.9，持倉比為1.0，期權成交量占標的期貨成交量的比重為1.69%。當日共有1200余名客戶(hù)參與鐵礦石期權交易，包含做市商在內的單位客戶(hù)成交量占比為78.14%。
12月9日，黑色系期貨品種集體大漲。截至昨日（12月9日，下同）下午收盤(pán)，商品期貨大面積飄紅，鐵礦石期貨主力收盤(pán)漲5.6%，瀝青收漲逾3%，焦炭、螺紋、乙二醇、燃油、滬銅、原油、棕櫚油漲超2%，熱卷、紅棗、尿素、豆二、豆油漲超1%。同時(shí)，A股市場(chǎng)鋼鐵板塊也順勢走強。截至9日收盤(pán)，鋼鐵板塊整體上漲2.35%。方大特鋼大漲8.52%，韶鋼松山上漲6.77%，三鋼閩光漲5.28%。
年底國內鋼廠(chǎng)補庫需求為鐵礦石市場(chǎng)燃起一把火！
昨日，大商所鐵礦石期貨主力2005合約一度漲停，終盤(pán)報收于653元/噸，漲幅5.58%，價(jià)格創(chuàng )今年8月份以來(lái)的最高紀錄。
“鋼廠(chǎng)補庫是今天鐵礦石價(jià)格上漲的主要動(dòng)力?！蹦巢辉甘鹈氖袌?chǎng)分析人士告訴筆者。
據了解，自今冬以來(lái)，尤其是進(jìn)入12月份，下游鋼廠(chǎng)對于上游原料采購補庫需求不斷攀升，焦炭、焦煤(1244,-3.00,-0.24%)等上游原料庫存普遍降低，焦炭?jì)r(jià)格已經(jīng)在過(guò)去一個(gè)月顯著(zhù)上漲。當前，隨著(zhù)鐵礦石補庫需求拉動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格，期貨市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始上漲。
“從下游產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，年底鋼廠(chǎng)利潤可觀(guān)，對于春節備庫需求增加?！痹撊耸坷^續說(shuō)道。
昨日，上期所螺紋鋼期貨主力2005合約大漲2.75%至3511元/噸，同樣創(chuàng )該合約8月份以來(lái)最高紀錄，市場(chǎng)增倉18萬(wàn)余手，成交389萬(wàn)余手。
東證期貨分析認為，鋼材庫存的拐點(diǎn)已經(jīng)顯現，上周五大品種鋼材市場(chǎng)及鋼廠(chǎng)庫存合計增加19.77萬(wàn)噸。長(cháng)材庫存回升的壓力高于板材，螺紋鋼市場(chǎng)與鋼廠(chǎng)庫存均出現上升，而熱卷的市場(chǎng)庫存下降而鋼廠(chǎng)庫存增加，總體較為穩定。同時(shí)，由于貿易商情緒較為謹慎，市場(chǎng)庫存整體尚未出現累積，而鋼廠(chǎng)庫存的增幅則較為明顯。隨著(zhù)庫存的由降轉升，鋼材現貨價(jià)格的下行相對較為確定。由于供應水平較高，未來(lái)幾周的庫存累積幅度可能還會(huì )略超過(guò)去年同期的水平。隨著(zhù)現貨價(jià)格壓力的增加，期價(jià)向上修復基差的空間也比較有限。
東海期貨劉慧峰認為，當下，鋼廠(chǎng)高利潤及階段性補庫存將繼續提振鐵礦石需求，從而對鐵礦石價(jià)格形成拉動(dòng)，但這更多體現在遠月。首先，外礦發(fā)貨量偏低支撐鐵礦石價(jià)格走強，截至11月22日當周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨量為2109萬(wàn)噸，環(huán)比回落15.6萬(wàn)噸，處于近5年的歷史同期低位。同時(shí)，最新一期的港口庫存數據環(huán)比下降約40萬(wàn)噸，至12343.88萬(wàn)噸。但就春節前而言，供應環(huán)比回升仍是大概率事件。其次，鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始小幅補庫。1月月中之后，鋼廠(chǎng)鐵礦石庫存開(kāi)始觸底回升，截至上周未為1576.11萬(wàn)噸，較低點(diǎn)回升71萬(wàn)噸，港口鐵礦石成交連續兩周回升和日均疏港量連續兩周下降驗證了鋼廠(chǎng)開(kāi)始補庫存的結論?？紤]冬季環(huán)保限產(chǎn)可能對港口運輸產(chǎn)生影響以及春節期間的生產(chǎn)需要，鋼廠(chǎng)一般在春節假期之間會(huì )經(jīng)歷一輪補庫存，且有礦貿商預計今年春節補庫存將消耗港口庫存約2000萬(wàn)噸，因此，未來(lái)1—2個(gè)月鋼廠(chǎng)補庫存料繼續持續，屆時(shí)將對鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生提振。再次，鋼廠(chǎng)高利潤將繼續提振鐵礦石需求。11月份以來(lái)，鋼材價(jià)格強勢反彈使得鋼廠(chǎng)利潤有了明顯恢復，目前高爐端螺紋鋼利潤已經(jīng)恢復到600—800元/噸，熱卷利潤恢復到200—300元/噸。在高利潤的影響下，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性開(kāi)始提升，截至12月6日，全國高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率分別為66.85%和76.84%，較11月初分別回升1.93和1.58個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，5大品種周度產(chǎn)量數據自11月中旬開(kāi)始連續兩周回升，截至12月6日為1045.27萬(wàn)噸，累計回升31.38萬(wàn)噸。因此，只要當前鋼廠(chǎng)高利潤的狀況得以維持，鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)積極性就會(huì )比較高，從而利好鐵礦石需求。
除螺紋鋼外，12月9日國內期貨市場(chǎng)上黑色系商品多數走強，鐵礦石主力合約一度漲停。截至上午收盤(pán)，主力合約中鐵礦石報漲5.34%，焦炭漲3.02%，熱卷、線(xiàn)材、焦煤漲幅均超過(guò)1%。
而在此之前，以焦炭等為原料的上游原料價(jià)格已經(jīng)在環(huán)保壓力下出現一定幅度的上升。
相關(guān)消息顯示，11月底山東省曾要求濰坊等地關(guān)停部分焦化企業(yè)，河北省要求唐山等地14家企業(yè)依法停業(yè)，包括振興焦化、匯豐煉焦練氣、經(jīng)安鋼鐵等多達20余家企業(yè)關(guān)停，導致焦炭等市場(chǎng)供給顯著(zhù)縮減。進(jìn)入12月份以來(lái)，多數焦化企業(yè)庫存均低于日常水平。
“受巴西淡水河谷下調其第一季度鐵礦石產(chǎn)量、鋼廠(chǎng)補庫預期影響，鐵礦石期貨上周五夜盤(pán)快速拉升，昨日開(kāi)盤(pán)后繼續沖高，盤(pán)中一度才觸及漲停?！眹牌谪浄治鰩煵淘髡f(shuō)道。
值得注意的是，昨日也是大商所鐵礦石期權首日上市交易。
據筆者了解，鐵礦石期權上市首日共推出了10個(gè)系列的252個(gè)合約，統計數據顯示，當日鐵礦石期權成交量2.6萬(wàn)手（單邊，下同），成交額7614萬(wàn)元，持倉量1.5萬(wàn)手。其中，看跌期權與看漲期權的成交比為0.9，持倉比為1.0，期權成交量占標的期貨成交量的比重為1.69%。當日共有1200余名客戶(hù)參與鐵礦石期權交易，包含做市商在內的單位客戶(hù)成交量占比為78.14%。
當日鐵礦石期貨的主力合約為I2005，期權主力系列為I2005系列，該系列期權成交1.6萬(wàn)手，占鐵礦石期權當日總成交量的61%，其次分別為I2002和I2009系列，成交占比分別為34%和1.6%?？礉q期權持倉量最大的合約是I2005—C—680，看跌期權持倉量最大的合約為I2005—P—620。
從當日鐵礦石期權的運行情況看，受標的期貨價(jià)格上漲影響，當日鐵礦石期權主力月份I2005系列的13個(gè)看漲期權合約全部上漲，13個(gè)看跌期權合約全部下跌。其中，看漲期權平值合約I2005—C—650全日呈振蕩上升趨勢，開(kāi)盤(pán)價(jià)33.0元/噸，收盤(pán)價(jià)40.7元/噸，相比掛盤(pán)基準價(jià)漲幅23%；看跌期權平值合約I2005—P—650開(kāi)盤(pán)價(jià)50.7元/噸，收盤(pán)價(jià)38.3元/噸，相比掛盤(pán)基準價(jià)跌幅24%。主要集中在平值和虛值看漲期權的合約上，特別是買(mǎi)入看漲和賣(mài)出看跌期權的積極性較高。從波動(dòng)率上看，當日各期權合約的隱含波動(dòng)率均處于合理范圍。全天主力系列平值期權隱含波動(dòng)率平均處于26%的水平，基本保持穩定，鐵礦石期貨指數30日、60日、90日歷史波動(dòng)率分別為21%，26%與32%，可見(jiàn)鐵礦石期權隱含波動(dòng)率與標的期貨歷史波動(dòng)率收斂較好。從偏度上看，鐵礦石期權同大部分商品期權一樣，呈現經(jīng)典的右偏性，即虛值看漲期權隱含波動(dòng)率高于虛值看跌期權，這也體現了市場(chǎng)看漲預期。同時(shí)，平值附近看漲、看跌期權隱含波動(dòng)率非常接近，不存在無(wú)風(fēng)險套利的機會(huì )，市場(chǎng)競價(jià)合理。
筆者了解到，當日各家做市商積極參與了集合競價(jià)和連續交易，較好的完成了持續報價(jià)和回應報價(jià)義務(wù)，為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，促進(jìn)了市場(chǎng)合理價(jià)格的形成。
浙期實(shí)業(yè)副總經(jīng)理陸麗娜表示，鐵礦石期權首日上市的成功跟期權做市商制度是分不開(kāi)的。做市商在開(kāi)盤(pán)后迅速參與報價(jià)工作，為市場(chǎng)提供了較窄的價(jià)差，開(kāi)盤(pán)前2分鐘平值合約價(jià)差基本保持在2元/噸左右，隨后做市商通過(guò)積極報價(jià)，價(jià)差逐漸縮窄至1元/噸以下。全天公司不僅為主力合約提供持續報價(jià)，也通過(guò)回應報價(jià)方式為非主力合約持續提供流動(dòng)性，很好的完成了做市義務(wù)。
市場(chǎng)人士普遍認為，鐵礦石期貨經(jīng)過(guò)6年的穩定運行，功能充分發(fā)揮，積累了較多的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，同時(shí)，豆粕、玉米期權上市以來(lái)，通過(guò)大力的市場(chǎng)培育和實(shí)踐積累，市場(chǎng)對期權工具逐步了解和熟悉，這為鐵礦石期權上市的穩定運行奠定了市場(chǎng)基礎。
全球大宗商品貿易公司托克集團在鐵礦石期權上市首日參與了交易。相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，托克集團一直參與大商所鐵礦石期貨交易，但由于鐵礦石之前只有場(chǎng)外期權，流動(dòng)性和報價(jià)透明度較低，公司期權套保和套利業(yè)務(wù)受到一定程度制約。鐵礦石場(chǎng)內期權推出后將成為集團重要的風(fēng)險管理工具。他指出，對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來(lái)說(shuō)，期貨和期權都是風(fēng)險對沖的重要工具，各有特點(diǎn)。大商所鐵礦石期貨流動(dòng)性充裕，與現貨結合較為緊密，隨著(zhù)近年來(lái)以人民幣計價(jià)的港口現貨貿易越來(lái)越活躍，人民幣鐵礦石期貨和期權將必將在鐵礦石國際貿易中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。
永鋼集團相關(guān)負責人表示，鋼鐵企業(yè)通常備有一定的原材料庫存，鐵礦石期權的推出將為企業(yè)庫存保值提供更為豐富策略和手段，既可以買(mǎi)入或賣(mài)出單一期權，也可構建期貨、期權多樣化組合，實(shí)現更精準的風(fēng)險管理。自豆粕期權上市以來(lái)，公司持續關(guān)注并學(xué)習期權知識，得知鐵礦石期權上市消息后，公司組織期貨部門(mén)人員參加了多場(chǎng)期權業(yè)務(wù)培訓，將在做好充分準備工作后，逐步嘗試參與期權市場(chǎng)。
