今年前8個(gè)月，鋼鐵行業(yè)規模以上企業(yè)利潤同比下降超過(guò)三成。2018年的高利潤率并未持續太久，2019年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)、宏觀(guān)經(jīng)濟形勢日趨復雜，給鋼鐵企業(yè)穩定經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大挑戰，也帶來(lái)了強烈的避險需求。
作為鋼鐵生態(tài)圈的一員，大商所不斷提高服務(wù)鋼鐵行業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險的能力。相關(guān)研究顯示，今年以來(lái)，鐵礦石期現價(jià)格相關(guān)性高達0.98，套保效率升至86.99%。鐵礦石期貨得到越來(lái)越多客戶(hù)的認可。大商所方面透露，將進(jìn)一步豐富避險產(chǎn)品和工具體系，不斷提升期貨價(jià)格影響力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力。
行業(yè)前景更趨復雜
“今年前8個(gè)月，鋼鐵行業(yè)規模以上企業(yè)實(shí)現銷(xiāo)售收入4.69萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.6%；實(shí)現利潤1817.9億元，同比下降31.3%?！痹?0月31日召開(kāi)的2019黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會(huì )上，中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì )總工程師雷平喜表示。
一年一度的黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會(huì )迄今為止已經(jīng)成功舉辦了十屆。中國證券報記者在峰會(huì )現場(chǎng)注意到，這一次參會(huì )鋼廠(chǎng)代表們的臉上多了幾分凝重的表情，未來(lái)經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)形勢的不確定性及應對之策成為與會(huì )各方共同關(guān)心的話(huà)題。
這不難理解。上屆峰會(huì )召開(kāi)時(shí)，正值鋼鐵行業(yè)“大年”，企業(yè)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，自然不亦樂(lè )乎?！?008年之后，鋼鐵行業(yè)長(cháng)期低利潤率的局面在2018年有了顯著(zhù)改善，但如今又回到較低水平?！眮?lái)自中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )的刁力對此感受頗深。
值得一提的是，2019年我國鋼鐵產(chǎn)量大幅增長(cháng)。國家統計局數據顯示，今年前8個(gè)月，規模以上企業(yè)生鐵產(chǎn)量5.45億噸，同比增長(cháng)6.9%，增速較上年同期加快6.1個(gè)百分點(diǎn)；粗鋼產(chǎn)量6.65億噸，同比增長(cháng)9.1%，增速加快3.3個(gè)百分點(diǎn)。不少與會(huì )人士表示，我國鋼鐵產(chǎn)量已有相當一段時(shí)間沒(méi)出現過(guò)如此快速增長(cháng)。
企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)加快，但收入和利潤增長(cháng)放緩，甚至出現負增長(cháng)，這是為何？除產(chǎn)品跌價(jià)之外，原材料價(jià)格上漲被視為一大關(guān)鍵所在。雷平喜表示，今年鐵礦石價(jià)格大漲。前9個(gè)月，普氏指數平均價(jià)格95.06美元/噸，同比上漲38.3%；進(jìn)口鐵礦石平均到岸價(jià)格96.06美元/噸，同比上漲37.2%。業(yè)內專(zhuān)家表示，鐵礦石是影響我國鋼鐵行業(yè)效益最重要因素，鐵礦石成本大概占到生產(chǎn)成本六成左右。2019年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)，對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)及預期造成的沖擊可想而知。
除上游原材料價(jià)格波動(dòng)，眼下行業(yè)整體還很關(guān)心未來(lái)需求狀況，而目前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢也有不確定性。恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家、恒大研究院院長(cháng)任澤平在會(huì )上表示，全球經(jīng)濟已見(jiàn)頂回調，從“三駕馬車(chē)”動(dòng)能來(lái)看，中國經(jīng)濟增長(cháng)仍存在下行壓力。澳新銀行研究部高級研究員丹尼爾·海因斯亦表示，全球PMI數據下滑表明經(jīng)濟增長(cháng)仍承壓，中國經(jīng)濟復蘇尚不明顯，有待刺激措施奏效。需指出的是，2019年以來(lái)，鋼材出口小幅下降，新增產(chǎn)量全靠國內消化。這意味著(zhù)，未來(lái)國內需求變化對鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響將進(jìn)一步增強。
鐵礦石供應問(wèn)題的解決仍需時(shí)日，而全球經(jīng)濟貿易形勢日趨復雜，給鋼鐵企業(yè)穩定經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大挑戰，管理風(fēng)險的需求持續提升。
鐵礦石期貨受到認可
2013年10月，鐵礦石期貨在大連商品交易所上市交易，豐富了我國黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險管理的工具體系。
有與會(huì )人士表示，今年鐵礦石價(jià)格大漲，主因在供給意外收縮，也不排除市場(chǎng)過(guò)度解讀的因素影響，但這是不可持續的。值得一提的是，有的鋼鐵企業(yè)正是通過(guò)合理運用衍生品工具實(shí)現了更大幅度的增長(cháng)。
來(lái)自嘉吉投資（中國）有限公司的龔小壘就舉了幾個(gè)企業(yè)利用衍生品工具規避鐵礦價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險的真實(shí)案例。龔小壘介紹，在應用大商所鐵礦期貨基礎上，業(yè)內創(chuàng )造出了一口價(jià)遠期工具、點(diǎn)價(jià)遠期工具和含權工具等衍生工具?！耙渣c(diǎn)價(jià)遠期工具為例，今年8月12日，某鋼廠(chǎng)向嘉吉公司采購9月底前交貨的鐵礦石pb粉10萬(wàn)噸，鎖定基差為大商所鐵礦石期貨2001合約價(jià)加35元，點(diǎn)價(jià)期為9月20日前。8月28日鋼廠(chǎng)在580元位置給嘉吉公司發(fā)送點(diǎn)價(jià)指令，轉換為固定價(jià)615元/噸（580元+35元）。而9月底的青島港pb粉價(jià)為730元/噸?！饼徯痉Q(chēng)，與9月底采購現貨相比，鋼廠(chǎng)每噸鐵礦石節約成本115元（730元減去615元）。類(lèi)似的案例和應用還有很多。
“鐵礦石期現價(jià)格相關(guān)性和套保效果持續較高?！贝笊趟I(yè)品事業(yè)部相關(guān)人士表示，目前鐵礦石市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，能夠很好滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)套保需求。鐵礦石期貨推出以后，現貨價(jià)格波動(dòng)有所收斂，價(jià)格發(fā)現和風(fēng)險管理的功能得到發(fā)揮。
大商所還表示，鐵礦石期貨得到越來(lái)越多客戶(hù)的認可，體現在三個(gè)方面：一是更多企業(yè)利用期貨進(jìn)行風(fēng)險管理和日常經(jīng)營(yíng)；二是期貨成為現貨貿易的重要定價(jià)參考；三是基差貿易的應用越來(lái)越廣泛。
值得一提的是，2018年鐵礦石期貨實(shí)現國際化，吸引境外交易者積極參與。據大商所人士透露，迄今為止已有103個(gè)境外客戶(hù)參與大商所鐵礦石期貨交易，產(chǎn)品的國際市場(chǎng)影響力持續提升，持續保持全球最大鐵礦石衍生品地位，境內外價(jià)格聯(lián)動(dòng)性也日益增強。
鐵礦石期權腳步聲漸近
據了解，目前大商所已建成包括焦煤、焦炭鐵礦石期貨，鐵礦石基差交易，黑色商品互換等種類(lèi)齊全的黑色系衍生工具體系，初步形成了既有場(chǎng)內又有場(chǎng)外、既有期貨又有期權、既有基差平臺又有商品互換、既有境內客戶(hù)又有境外客戶(hù)的市場(chǎng)發(fā)展新格局。
大商所有關(guān)負責人在峰會(huì )致辭時(shí)表示，作為鋼鐵生態(tài)圈的一員，大商所不斷提高服務(wù)鋼鐵行業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險的能力。一是優(yōu)化合約規則制度，適應現貨市場(chǎng)發(fā)展；二是改善市場(chǎng)流動(dòng)性、可交割性和客戶(hù)結構，提升市場(chǎng)運行質(zhì)量；三是豐富衍生工具體系，滿(mǎn)足企業(yè)個(gè)性化風(fēng)險管理需求；四是創(chuàng )新試點(diǎn)模式，持續探索服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟有效路徑；五是加大市場(chǎng)培育力度，夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎。
這位負責人透露，下一步，大商所加快推進(jìn)廢鋼、氣煤期貨和鐵礦石、焦煤、焦炭期權上市，進(jìn)一步豐富避險產(chǎn)品和工具體系，不斷充實(shí)多元開(kāi)放市場(chǎng)成果；深化場(chǎng)外市場(chǎng)建設，完善基差交易和互換平臺，推進(jìn)企業(yè)風(fēng)險管理計劃，推廣商品互換、商品指數、基差貿易應用，推動(dòng)大商所市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現和風(fēng)險管理功能更好地融入產(chǎn)業(yè)體系，不斷提升大商所期貨價(jià)格影響力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力。他還透露，將爭取盡快推出鐵礦石期貨期權。
據統計，世界500強企業(yè)中參與衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險管理的比例高達94%，在美上市公司中參與衍生品市場(chǎng)的比例達到了86%。而國內利用衍生品市場(chǎng)規避風(fēng)險的上市公司僅占8%，國內企業(yè)利用衍生品市場(chǎng)與國外相比仍有很大差距。
參會(huì )的眾多業(yè)界人士相信，通過(guò)交易所不斷豐富上市品種與工具，持續優(yōu)化合約規則體系，一定會(huì )有越來(lái)越多的企業(yè)會(huì )參與到期貨市場(chǎng)，提升企業(yè)的風(fēng)險管理水平。
